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      2. 最新公告
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        產能過剩成為制約鋁價上行主要障礙

        鋁價在上月初經歷一輪下跌行情后,至今反彈無力,在底部構筑新的震蕩整理平臺。近期市場風險偏好情緒有所好轉,美聯儲主席伯南克稱,在未來相當長的一段時間內,將繼續維持當前的貨幣寬松措施力度。同時,李克強提出保經濟增長率和就業水平等的“下限”,物價漲幅的“上限”,鋁價跟隨風險資產上揚,有走出“小雙底“的跡象。筆者認為,在低成本產能持續投放等因素的影響下,需求增速可能低于供應增速。同時,在產能過剩成為行業“頑疾”的情況下,鋁價難以有效向上突破,或將重回震蕩區間運行。

        低成本產能持續投放

        得益于中國工業化進程中對金屬的需求,中國鋁工業在近些年來經歷了高速增長的階段。原鋁產量從2000年的約300萬噸增長到2012年的2130萬噸,產能所占全球比重也從11%上升到目前的45%左右。不過,2008年經濟危機之前,產能的持續擴張是由不斷增長的需求所推動的。之后,隨著成本,特別是能源成本的增加及利潤率的下降,新增產能逐步轉向具有低廉成本優勢的西部地區,尋求成本優勢成為近幾年產能增長的引導因素。受到越來越多關注的“水電鋁”聯營項目便是其中體現之一。這些新增產能的成本相對于中東部地區企業具有較大的優勢,因此,在鋁價低迷、電解鋁企業噸鋁虧損近千元的情況下,西部地區的產能仍在陸續投放。目前,僅新疆形成的產能已達到330萬噸以上,除已運行的部分,剩下近100萬噸的產能將于下半年投放。加上其他地區將要投產的產量,下半年我國西部地區可投放的新增產能在200萬噸以上。盡管國家出臺各項政策調整經濟結構,下決心淘汰落后產能和過剩產能,深陷嚴重虧損困境的鋁企聯合減產來渡過難關,但從部分企業已公告的情況來看,減產規模僅在120萬噸左右,遠不及可投放的新增產能,產能過剩成為制約鋁價上行的主要障礙。

        經濟疲弱制約鋁的有效需求

        目前,我國正處于推動經濟轉型升級的關鍵時機,對經濟增速下滑的容忍度有所提高,故或不會輕易出臺新的經濟刺激政策。近期海關公布的數據顯示,今年二季度貨物貿易進出口明顯放緩,6月份進出口額雙雙下降,內外經濟環境均不及預期;PPI下降2.7%,企業經營形勢并不樂觀。在鋁的下游消費結構中,比重最大的建筑業約占到三成。但受國家調控政策的影響,房地產行業難有明顯起色,對需求的拉動作用較為有限;而在經濟低迷、政策因素刺激缺乏的情況下,汽車行業同樣難以維持上半年的良好復蘇態勢;同時,空調行業也進入傳統的生產淡季,下游消費難以拉動鋁價上漲。

        現貨方面,倫鋁庫存近期小幅下降至541萬噸,但仍處于歷史高位區間;滬鋁庫存連續第十二周減少至38萬噸,或與價格下跌后鋁廠發貨較少有關。鋁價在經歷過6月份大跌之后,市場并未涌現過多的逢低買盤,現貨貿易均維持在平水附近。隨著價格的反彈,企業接貨意愿不強烈,主要以按需采購為主。進入傳統消費淡季,現貨消費不支持鋁價持續上漲。

        技術上,短期來看鋁價目前有構筑“小雙底”的跡象,不過向上面臨前期近兩個月震蕩整理平臺下沿的強大壓力,滬鋁大幅上漲時減倉近1.2萬手,說明在價格上漲時多頭離場意愿較強且無意推高價格。沒有資金的推動,價格或將難以持續上行,近期或重回震蕩區間運行。

         

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